焦化廠自今年5月份以來(lái)環(huán)保限產(chǎn)、停產(chǎn)不斷，5月初徐州停產(chǎn)推空焦?fàn)t涉及產(chǎn)能約1500萬(wàn)噸，6月烏海環(huán)保檢查及上合會(huì)議周變限產(chǎn)繼續(xù)影響開(kāi)工，驅(qū)動(dòng)焦炭現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，7月初內(nèi)蒙及山東限產(chǎn)結(jié)束，開(kāi)工恢復(fù)后焦炭現(xiàn)貨開(kāi)始下跌，8月初徐州焦化復(fù)產(chǎn)1100萬(wàn)噸產(chǎn)能，全國(guó)獨(dú)立焦化廠開(kāi)工恢復(fù)至79%左右高位，但是由于環(huán)保強(qiáng)預(yù)期下貿(mào)易商投機(jī)性需求，焦炭現(xiàn)貨并未出現(xiàn)壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)汾渭11城、2+26城、長(zhǎng)三角地區(qū)焦炭產(chǎn)能分別為0.96億噸、1.67億噸、0.5億噸，當(dāng)前汾渭11城限產(chǎn)約30%左右，與8月中相比產(chǎn)量下降約3萬(wàn)噸/天，限產(chǎn)力度低于市場(chǎng)預(yù)期，2+26城、長(zhǎng)三角地區(qū)按照限產(chǎn)35%預(yù)計(jì)，產(chǎn)量分別介紹7.8萬(wàn)噸/天、1.4萬(wàn)噸/天。

焦煤方面，海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份，中國(guó)進(jìn)口煉焦煤744萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)35.8%，環(huán)比增加119萬(wàn)噸，增長(zhǎng)19.04%。1-7月累計(jì)進(jìn)口煉焦煤3662萬(wàn)噸，同比下降10.6%。此外，7月份中國(guó)出口煉焦煤5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)83.2%。1-7月累計(jì)出口煉焦煤62萬(wàn)噸，同比下降66.3%。7月份精煤國(guó)內(nèi)產(chǎn)量3588.6萬(wàn)噸，環(huán)比降7.63%，同比降6.57%。目前山西獨(dú)立洗煤廠關(guān)停較多，下游焦化廠利潤(rùn)好轉(zhuǎn)后采購(gòu)積極性增加，洗煤廠關(guān)停導(dǎo)致精煤供應(yīng)相對(duì)偏緊。

焦炭庫(kù)存方面，7月初至今，獨(dú)立焦化廠、鋼廠、港口合計(jì)庫(kù)存基本持平，但是庫(kù)存結(jié)構(gòu)發(fā)生很大變化，焦化廠庫(kù)存在7月初已處于相對(duì)低位，后期從30萬(wàn)噸降至當(dāng)前15萬(wàn)噸歷史低位，焦化廠普遍反映無(wú)庫(kù)存，目前訂單接到9月中旬;鋼廠庫(kù)存樣本自420萬(wàn)噸降至當(dāng)前397萬(wàn)噸，整體庫(kù)存小幅下降，但分區(qū)域來(lái)看華北、華南地區(qū)庫(kù)存近期降幅較大，鋼廠仍存在補(bǔ)庫(kù)需求;港口庫(kù)存自7月下旬開(kāi)始有明顯積累，6月份因?yàn)闉鹾Ｏ蕻a(chǎn)導(dǎo)致焦炭出現(xiàn)供需缺口，港口庫(kù)存從前期380萬(wàn)噸高位迅速下降至300萬(wàn)噸，貿(mào)易商出清庫(kù)存后自7月下旬開(kāi)始重新囤貨，目前累計(jì)5周港口累庫(kù)存，累計(jì)增加約50萬(wàn)噸，目前鋼廠在港口詢(xún)價(jià)增加，貿(mào)易商出貨兌現(xiàn)利潤(rùn)增多。

焦煤方面，6月份以來(lái)焦化限產(chǎn)疊加澳洲進(jìn)口煤增加，導(dǎo)致庫(kù)存趨勢(shì)上行，鋼廠、焦化廠庫(kù)存水平中等，港口焦煤庫(kù)存仍偏高，煤礦由于洗煤廠關(guān)停，精煤庫(kù)存出現(xiàn)下降。

焦炭現(xiàn)貨價(jià)格能否維持高位關(guān)鍵在于汾渭11城焦化環(huán)保限產(chǎn)能否兌現(xiàn)，目前限產(chǎn)力度30%弱于預(yù)期，7月下旬至今焦炭總庫(kù)存不減，焦化利潤(rùn)上漲500元/噸，庫(kù)存由焦化廠向港口貿(mào)易商轉(zhuǎn)移，進(jìn)入9月若焦炭整體庫(kù)存不降，貿(mào)易商投機(jī)性需求轉(zhuǎn)化成供給后焦化廠利潤(rùn)存在調(diào)整壓力。在假設(shè)唐山地區(qū)9月高爐限產(chǎn)50%情況下，根據(jù)焦炭平衡表推算，汾渭11城焦化限產(chǎn)30%情況下，9、10月焦炭庫(kù)存將出現(xiàn)積累，當(dāng)前焦化高利潤(rùn)存在較大回落空間;汾渭11城焦化限產(chǎn)40%情況下，9、10月份焦炭庫(kù)存小幅下降，焦化廠保持高利潤(rùn)或小幅調(diào)整，綜合來(lái)看現(xiàn)貨繼續(xù)提漲空間有限，焦化廠高利潤(rùn)存在回落風(fēng)險(xiǎn)，不建議再追高。