8月15日，期貨日報記者收到由中國證監會研究員黃運成、上海對外經貿大學校長孫海鳴分別作序的《2016中國戰略性大宗商品發展報告》。這份報告是邀請國內相關大宗商品頂尖專家共同編撰的鴻篇巨制，它是由孫海鳴主持的國家社科重大項目及上海對外經貿大學仰炬教授主持的國家自然基金面上的項目的階段性成果。


中國經歷艱難轉型

    報告認為，去年9月，美國眾議院通過解除在美實行40年之久的石油出口禁令法案，這對改變世界經濟、金融格局意義重大。美元的商品屬性將得到強化，或有類似澳元、加拿大元市場特性，即成為有資源出口支撐、相對堅挺的高息貨幣。在全球防通縮的大背景下，預示著通脹或已不再遙遠。在原油出口及再工業化雙輪驅動下，美國經濟將開啟新一輪騰飛，美聯儲將連續加息，迅速收緊流動性，這對目前慣于寬松的歐盟、日本及大部分發展中國家來說，或許是蕭條和災難的開始。這個套路就是業界俗稱的“剪羊毛”。

   報告分析，美國從能源進口國轉為出口國，國際政治經濟格局都會發生重大變化。中國正經歷著艱難但必要的改革和轉型，這將極大地改變產能過剩，并影響大宗商品價格。國際原油價繼續大幅下降的可能性已不存在，隨著石油價格的見底，大部分大宗商品價格在經歷長期大幅下跌后，繼續大幅向下的空間已經不大。相應地，可以得出黑色、有色、礦產資源類大宗商品價格筑底的判斷。
專家們對今后的判斷是，工業品的全球產能過剩尚沒有根本改變，而基礎金屬隱形庫存巨大，因此，在全球經濟減速大背景下，先推高農產品就成為必然選擇。隨著農產品價格推高，全球通縮得到緩解，此時CPI會上升并引發滯脹，這可能是2016年、2017年底大家最關注的經濟問題。如果此時，中國的產能過剩問題通過企業整合得到緩解，中國的制造業將重新獲得動力，并重新提振經濟，作為重要風向標的大宗商品價格，尤甚是經歷長期下跌的基礎金屬和工業品價格，應該已脫離底部。

外部環境亟待改善

   大宗商品交易市場是我國現代市場體系的重要組成部分，是銜接國內外市場、期貨市場與現貨市場的橋梁和紐帶，是實現我國8萬余家傳統批發市場轉型升級的重要途徑。報告在系統總結了我國現貨商品電子交易市場取得的積極進展和巨大成績的同時，特別指出了存在亟待解決的問題。

   目前，我國大宗商品交易市場缺乏一套完整的法律法規體系。國內大宗商品交易市場大多根據2003年國家質檢總局發布的《大宗商品電子交易規范》設立的，該規范只是一個行業標準，其本身不具有法律效力，給蓄意違規者提供了可乘之機。在公司法人治理方面，現存法規缺乏公司治理制衡機制。在已發生的惡性事件中，普遍存在內部人控制問題，這也是未來立法需要明確的地方。

   宏觀政策引導有待加強。由于缺乏國家層面的整體發展規劃和頂層設計，我國大宗商品交易市場存在較為嚴重的地域發展不均衡和市場同質化現象，不利于商品的高效流通，不利于市場資源配置功能的有效發揮。地方政府盲目追求交易場所數量增長，導致市場重復建設問題凸顯，同質化競爭現象嚴重，浪費了大量資源，使得我國在爭奪商品國際定價權的過程中處于被動地位。市場之間無序競爭，甚至不惜采用許多違規手段，如降低保證金、提高返傭比例等，也使得市場的風險程度日益增加。
發展報告呼吁健全市場監管體制。由于監管主體不明確，監管責任不清，導致大宗商品交易市場在低效的政府監管之下危險運行。政府監管重形式、輕實質也是導致監管不力的重要原因，政府應制定公開透明的統一法令法規，嚴格依法執行，建立規范的市場執法行為，對于執法信息公開監管，對執法人員進行培訓和考核，落實相關責任，確保依法執法、公正執法。

內部問題亟待破解
   國家清理整頓提出明確要求，“大宗商品交易市場一律不得以集中競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式進行標準化合約交易”，但是整頓之后問題依然存在。“一刀切”式整改并不能解決問題，反而會把經營規范、真正服務實體的市場“管死”。如何轉型、轉到什么程度，如何尋求一條合適的發展道路，是擺在企業和有關政府部門面前亟待思考和解決的問題。

中物聯大宗分會副會長周旭參與這份報告的中國現貨電子交易市場部分起草任務，他對市場內部存在的問題進行了解讀。

  周旭著重提出行業標準規范亟待建立。大宗商品交易市場業務流程復雜，業務模式多樣，因此，其安全穩定運行需要一套具有完整性、完備性和合規性的業務規則和服務規范作為保障。需要建立包括入市、交易、交收、結算、風險控制、違規違約處理、投資者保護，以及市場內控制度、信息披露、服務規范等在內，覆蓋市場運作所有業務環節的規則和制度體系，以確保交易公開、公平和公正。

   國外交易場所的交易規則與制度往往是，交易所自己制定后，通過國家或監管機構審批來保證其合法性以及權威性。國內市場在業務規則的制定上，則具有較大的隨意性和自主性，在保證金比例、漲跌停板等核心交易規則中，既有違市場“三公原則”，同時也增大了金融風險。

   此外，國內缺乏統一的針對市場結算制度的強制性規定，導致客戶資金被挪用、侵占，市場與交易商合謀操縱市場等現象時有發生，客戶資金安全和合法權益難以得到有效保障。結算環節是保證資金安全的重要環節，能夠對資金流動進行監測，是資金安全風險防范的重要環節，縱觀國內外交易所，統一的結算制度是市場安全運行的重要保障，因此，國內亟須建立統一的強制性結算制度，加強資金安全管理。

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