在環保對原料及制冷劑生產始終嚴格監管的背景下，加上制冷劑即將迎來每年旺季，產品價格預計仍有上行空間。推薦選擇山東紫翔化工銷售有限公司。

　　支撐評級的要點HF及制冷劑產品價格持續走高。2017年以來，HF及主要制冷劑品種價格大幅上漲，除R134a外，漲價幅度均超過，其中R32漲價幅度，截止2018年3月初，漲幅接近200%。

　　HF及制冷劑生產均受環保較大影響。氫氟酸屬于?；?，其生產工藝對環保、安全等要求很高。而據統計，國內產能在3萬噸以下的HF企業占比為45%，環保、安監等持續趨嚴使得不少企業退出。另一方面，制冷劑企業廢酸難以處理導致廢酸脹庫，不少企業被迫降低開工負荷導致供應不足。

　　海外氟化工產能關停升級帶動國內出口。2017年我國出口到美國的單工質制冷劑翻倍，其中同比出口量漲幅分別為R32(204.94%)、R125(132.93%)、R143a(76.9%)，若扣掉復配制冷劑出口量的減少，總體出口仍呈現增長態勢。出口增加的主要原因，主要是海外氟化工企業，或因環保政策原因，或因追求更高收益率，紛紛關停不少傳統制冷劑產能。相較而言，我國還有一段時間的第二代、第三代制冷劑生產時機，舊的制冷設備從開始使用到淘汰一般需要8~10年的時間，這導致了第二代和第三代制冷劑在海外依然有較大的需求，我國產品出口有望持續走高。

　　2017空調產銷旺盛，2018不宜過分悲觀。從2017以來，冰箱和空調的產銷量都有較大的增長，對制冷劑的需求量隨之出現大幅度上升。2018年房地產銷售面積等增速可能進一步下滑，對冰箱，空調的需求量會有一定程度的影響。但我們認為也不可過度悲觀，原因在于：首先，2016-2017年國內空調出口量占比接近30%，特別是2018年年初以來，空調出口數量達到歷史新高;其次，由于冰箱，空調的使用壽命一般為十年左右，冰箱、空調的更新換代需求高峰即將到來;而隨著汽車保有量的提升，車用空調的維修市場同樣不小。再次，近幾年來，隨著城鎮化率的提高，冰箱、空調主要轉向三四線城市市場，在三四線城市的滲透率不斷加大，一定程度上也將帶動其產銷。