在環(huán)保對原料及制冷劑生產(chǎn)始終嚴格監(jiān)管的背景下，加上制冷劑即將迎來每年旺季，產(chǎn)品價格預計仍有上行空間。推薦選擇山東紫翔化工銷售有限公司。

　　支撐評級的要點HF及制冷劑產(chǎn)品價格持續(xù)走高。2017年以來，HF及主要制冷劑品種價格大幅上漲，除R134a外，漲價幅度均超過，其中R32漲價幅度，截止2018年3月初，漲幅接近200%。

　　HF及制冷劑生產(chǎn)均受環(huán)保較大影響。氫氟酸屬于危化品，其生產(chǎn)工藝對環(huán)保、安全等要求很高。而據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)產(chǎn)能在3萬噸以下的HF企業(yè)占比為45%，環(huán)保、安監(jiān)等持續(xù)趨嚴使得不少企業(yè)退出。另一方面，制冷劑企業(yè)廢酸難以處理導致廢酸脹庫，不少企業(yè)被迫降低開工負荷導致供應不足。

　　海外氟化工產(chǎn)能關停升級帶動國內(nèi)出口。2017年我國出口到美國的單工質(zhì)制冷劑翻倍，其中同比出口量漲幅分別為R32(204.94%)、R125(132.93%)、R143a(76.9%)，若扣掉復配制冷劑出口量的減少，總體出口仍呈現(xiàn)增長態(tài)勢。出口增加的主要原因，主要是海外氟化工企業(yè)，或因環(huán)保政策原因，或因追求更高收益率，紛紛關停不少傳統(tǒng)制冷劑產(chǎn)能。相較而言，我國還有一段時間的第二代、第三代制冷劑生產(chǎn)時機，舊的制冷設備從開始使用到淘汰一般需要8~10年的時間，這導致了第二代和第三代制冷劑在海外依然有較大的需求，我國產(chǎn)品出口有望持續(xù)走高。

　　2017空調(diào)產(chǎn)銷旺盛，2018不宜過分悲觀。從2017以來，冰箱和空調(diào)的產(chǎn)銷量都有較大的增長，對制冷劑的需求量隨之出現(xiàn)大幅度上升。2018年房地產(chǎn)銷售面積等增速可能進一步下滑，對冰箱，空調(diào)的需求量會有一定程度的影響。但我們認為也不可過度悲觀，原因在于：首先，2016-2017年國內(nèi)空調(diào)出口量占比接近30%，特別是2018年年初以來，空調(diào)出口數(shù)量達到歷史新高;其次，由于冰箱，空調(diào)的使用壽命一般為十年左右，冰箱、空調(diào)的更新?lián)Q代需求高峰即將到來;而隨著汽車保有量的提升，車用空調(diào)的維修市場同樣不小。再次，近幾年來，隨著城鎮(zhèn)化率的提高，冰箱、空調(diào)主要轉向三四線城市市場，在三四線城市的滲透率不斷加大，一定程度上也將帶動其產(chǎn)銷。